一周观市 | 2025.06.16-2025.06.20

一、市场研判

本周上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，创业板指下跌1.66%，沪深300下跌0.45%，中证500下跌1.75%。市场以震荡消化为主，板块轮动较快，题材持续性较差，市场风险偏好整体有所下降，资金观望情绪依然较浓。

6月18日召开2025年陆家嘴论坛，以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题，四位金融核心部门负责人宣布一系列金融政策利好市场，但更多是对未来金融体系的构建，对短期经济影响较小，当天两市低开后V型反转但量能不足，7月的政治局会议将成为重要观察窗口。周四受到中东战火升级的影响，叠加美联储货币政策的不确定性，全球风险偏好降温，上证指数低开低走，亚太市场集体下挫，隔夜美股冲高回落。

本周以伊冲突持续发酵，对全球金融市场造成显著扰动，伊朗能否封锁霍尔木兹海峡成为焦点。除油气等避险板块表现强势外，多数资产均出现不同程度调整，A股市场情绪和资金的风险偏好也受到明显压制。当前市场关注焦点仍集中在中东局势演变上，对其他消息反应较为平淡，一定程度上也反映出当前资金处于较为谨慎的状态，若后续地缘冲突出现缓和迹象，市场情绪有望逐步修复。尽管当前地缘风险对市场造成一定冲击，但其影响整体可控。相较于4月初特朗普政府宣布全面加征关税带来的实质性冲击，此次冲突更多体现在情绪层面，对A股的波动影响相对有限。随着事件发展，市场关注点终将回归国内经济基本面与政策走向，尤其是7月政治局会议可能释放的政策信号。此外，美联储降息预期及中美关税谈判进展也将成为影响市场的重要变量。

从市场资金流向来看，在申万134个二级行业分类中，本周有24个行业获得主力资金净流入，其中，消费电子、白色家电获得逾5亿元主力资金加仓，电子化学品、白酒、光伏设备获得逾3亿元主力资金净流入，软件开发、化学制药、汽车零部件、IT服务等行业则遭到主力资金大幅抛售，净流出资金超过44亿元。白酒板块经过上周大幅调整后，本周上涨1.10%。银行板块表现抢眼，周涨幅为2.63%。游戏行业市场规模呈现修复的趋势，景气度向好，整体市场实际销售收入同比快速增长。稳定币产业方兴未艾，前半周强势上涨，后半周回调分化，建议关注全球范围内各地监管政策的落地以及明确提出申请，获批确定性高的稳定币发行商。

建议关注：自主可控、政策刺激、中报业绩、银行、机器人、通信设备、能源、航运等板块的动向。

二、行业情况

根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有新兴金融服务Ⅱ、兵器兵装Ⅱ、元器件、油服工程、通信设备，分别上涨16.39%、7.06%、6.02%、4.57%、3.40%；跌幅靠前的行业有专营连锁、文娱轻工Ⅱ、摩托车及其他Ⅱ、化学制药、生物医药Ⅱ，分别下跌6.48%、5.94%、5.14%、5.1%、4.72%。

三、经济数据

5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.61%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。

分三大门类看，5月份，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%。

分经济类型看，5月份，国有控股企业增加值同比增长3.8%；股份制企业增长6.3%，外商及港澳台投资企业增长3.9%；私营企业增长5.9%。

分行业看，5月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长5.5%，石油和天然气开采业增长5.3%，农副食品加工业增长7.6%，酒、饮料和精制茶制造业增长4.1%，纺织业增长0.6%，化学原料和化学制品制造业增长5.9%，非金属矿物制品业下降0.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长4.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长8.1%，通用设备制造业增长6.3%，专用设备制造业增长2.3%，汽车制造业增长11.6%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长14.6%，电气机械和器材制造业增长11.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.2%，电力、热力生产和供应业增长2.0%。

分产品看，5月份，规模以上工业623种产品中有326种产品产量同比增长。其中，钢材12743万吨，同比增长3.4%；水泥16500万吨，下降8.1%；十种有色金属683万吨，增长2.9%；乙烯303万吨，增长14.4%；汽车264.2万辆，增长11.3%，其中新能源汽车124.5万辆，增长31.7%；发电量7378亿千瓦时，增长0.5%；原油加工量5911万吨，下降1.8%。

5月份，规模以上工业企业产品销售率为95.9%，同比下降0.8个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值12682亿元，同比名义增长0.6%。

四、市场估值

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