贤盛道成1号证券投资基金2016年11月报告

一、报告期内市场回顾及基金业绩表现

1、报告期内市场回顾

2016年11月上证指数、深证指数、中小板指数、创业板指数的涨跌幅分别为4.82%、2.76%、0.02%及1.08%。11月的上证指数涨幅喜人，个别中字头及举牌概念股表现突出、高送转个股大涨是造成本月上证指数涨幅较大的主因。但从整体来看，11月的股市呈现指数涨、多数个股不为所动的状态。

从板块表现上看，涨幅最多的5个行业分别为房屋建设、通信运营、运输设备、基础建设、白色家电。其中涨幅最多的为房屋建设板块，11月涨幅为42.59%，11月最后一周房屋建设板块吸金6.81亿元位居首位。跌幅最多的5个行业分别为金属非金属新材料、景点、餐饮、林业、电子制造，其中跌幅最多的为金属非金属新材料板块，11月跌幅为-3.67%。

申万二级行业区间涨跌幅（截止至2016年11月30日）

从宏观数据来看，11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.5个百分点。该指数已经连续第四个月稳定在荣枯线上方，呈现出向上趋势，并且暗示着经济已经开始企稳。企业采购意愿增强、消费制造业扩张持续加快、高技术制造业和装备制造业保持平稳较快增长是促使PMI指数持续向上趋势的主因。从数据上进行分析，生产指数和新订单指数分别为53.9%和53.2%，皆创下今年高点，这两项数值表明生产和市场需求正在进一步回升，企业的采购意愿增强；农副食品加工业、食品及酒饮料精制茶制造业、汽车制造业等行业PMI指数均在53%以上，其表明了消费品制造业正在延续其扩张态势；高技术制造业和装备制造业PMI指数分别为53.2%和52.5%，皆明显高于制造业总体水平，显露出了其较快的增长速度。中国非制造业商务活动指数为54.7%，比上月上升0.7个百分点，为2014年7月以来的最高点。且该指数已连续三个月维持上升趋势，该趋势表明非制造业正在延续平稳较快的增长势头。

政策层面上，证监会对高送转的监管趋严，提高了高送转的要求。市场层面上，楼市调控力度加大，资金呈现挤出效应。11月9日美国大选结束，短期情绪得以释放，资金面追捧工业金属和基建行业。年末保险资金的批量举牌激活了市场的部分情绪，但同时监管方面逐渐趋严，证监会主席痛批部分险资的不当行为，同时通过两融折算率调整纠正市场的炒差行为，表示监管层加大对资本市场的防控。

2、报告期内基金业绩表现

贤盛道成1号累计净值走势图（截止至2016年11月30日）

截止至2016年11月30日，贤盛道成1号产品单位净值1.1398，报告期内涨幅5.98%；报告期内沪深300指数涨幅6.05%。操作上我们保持谨慎的策略，并在严格的风控预案指导下，利用市场上的结构性投资机会对部分仓位进行新的调整和布局。

二、12月展望

我们对市场保持总体相对谨慎态度，认为12月箱体震荡整理概率较大。我们对市场12月走势的预期主要基于以下几个方面的分析与考虑。首先从宏观角度来看，短期经济触底回升显著，GDP实际增速近三季度维持在6.7%水平。10月规模上工业企业利润同比增长9.8%，比9月加快2.1个百分点。工业企业利润基本同步GDP名义增速周期，对股票和商品十分有利。其次从市场角度看，美联储加息预期增强及意大利修宪公投对市场有很大的不确定影响。然后从资金层面上看，Shibor利率持续走高，国债期货大幅下跌，进一步强化市场对利率前景的担忧。面对控杠杆防风险措施的不断推进，市场总体流动性将逐步收紧。最后从行业角度来看，可关注周期复苏加速的中游制造业、年底白酒消费旺季到来，可关注白酒行业优质公司。

三、12月投资策略

11月，除去最后一个交易日因受到深港通和意大利公投的影响，资金呈现外流趋势。11月股票市场总体表现出量价齐升之态，较上月比市场表现更为积极。对于保险资金，2014年以来，我国进入降息周期，市场利率持续走低，固定类收益资产收益率大幅下降，而保费规模持续快速增长，成本较高，使得银保渠道为主的保险资金承受较大的资产配置压力，促使保险资金将投资重点转向了权益类资产。监管层对部分险资严格监管长期看是利好，更多的维护了市场的长期健康发展，后市我们也会积极寻找现金流好、分红率高、具有安全边际及长期投资价值的公司。