一周观市 | 2025.08.25-2025.08.29

一、市场研判

本周上证指数上涨0.84%至3857.93点，创业板指上涨7.74%，沪深300上涨2.71%，中证500上涨3.24%。本周日均成交额逼近3万亿，而结构性行情凸显，个股涨跌幅中位数为-2.09%，与周涨幅1.9%的全A指数相差4个百分点。

5月以来，沪指走出主升浪行情，期间未见任何明显日间调整，多数在盘中日内完成快速调整，指数一路走高至本周上证指数破3800后，创近十年新高3888.60点。近期行情驱动主要由科技板块领涨带动整体市场活跃，核心是英伟达与寒武纪的业绩，从结果看市场均表示认可，资金以前所未有的力度抱团AI硬件核心资产，上下游产业链齐涨，形成了一条清晰且强悍的上涨主线。而市场的结构性上涨，体现在当市场中枢抬高后，3万亿成交无法实现普涨，热点会在高景气度板块中聚焦和切换，周四晚寒武纪发布风险提示，并少见地预告了全年营收预期，东芯股份和芯原股份公告宣布停牌。半导体板块情绪降温，资金涌向有一定景气加速恢复的固态电池板块，港股创新药也大幅修复，资金反复在成长风格之间轮动。

阿里巴巴本周周五发布业绩，集团业绩实现稳健增长，剔除高鑫和银泰，集团整体收入同比增长10%，核心业务收收入增长继续强劲，中国电商CMR同比增长10%，云智能集团收入同比加速增长至26%（创三年新高，其中AI相关产品收入连续八个季度实现三位数增长），国际数字商业集团收入同比增长19%。管理层表示，坚持三年投资3800亿的AI资本开支计划，每个季度根据供应链的不同可能会有一些波动。美股盘前，WSJ报道阿里开发出相比上一代性能更全面的AI芯片，以填补英伟达在中国市场的空白，并会转为国内企业代工。阿里在外卖补贴大战中展现出强大的韧性，并且强调落实好三年3800亿元的AI资本开支，结合WSJ关于新一代芯片的消息，可以在云/AI上交付的业绩与发展预期足以令市场满意，一度被压制的云估值水平再次提升，阿里美股大涨12.9%。

同时，可以观察到港股回到高性价比配置空间。港股科技本轮主升浪行情滞后于A股科技股约2月，主要受到外资多空分歧、互联网巨头外卖战、龙头车企价格战、中报预期博弈等多方面因素叠加影响，并不存在"短期过热"担忧，上述压制因素基本在本月得到消化。港股回调期间，南向资金持续进买入，近一个月净买入1497.16亿元。对比来看，港股互联网、汽车、新消费等的拥挤度比A股更低，属于适合介入的时点，而近期港股走势也表明，个股走势与业绩预期相关性进一步增强，市场对中报超预期的企业均给予一定程度的正面积极反馈，可以展望阿里巴巴对恒生科技上涨的正面推动。

建议关注：（1）AI行业，关注算力及AIDC建设板块，以及后续AI发展催生的爆款AI应用；（2）人形机器人产业链，关注特斯拉、英伟达、华为等巨头供应链进展；（3）固态电池核心材料及设备；（4）H股恒生科技相关公司。

二、行业情况

根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有通信设备制造、元器件、稀有金属、产业互联网、消费电子，分别上涨16.57%、13.93%、8.77%、8.49%、7.91%；跌幅靠前的行业有新兴金融服务Ⅱ、渔业、增值服务Ⅱ、汽车销售及服务Ⅱ、品牌服饰，分别下跌5.06%、4.61%、4.18%、3.53%、3.44%。

三、经济数据

1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%。整体降幅整体收窄，利润增速出现明显回暖迹象。单7月数据更加亮眼，规模以上企业利润同比-1.5%，降幅较上月少减2.8%，营收同比+0.9%，与上月持平，基本面已出现明显的月度性企稳。细项中，7月，国有企业利润同比-6.9%，较上月少减1.4%；股份制企业利润同比-1.0%，较上月少减7.9%；外资企业利润同比-2.4%，较上月多减13.4%。整体来看7月工业企业利润，中型企业同比+1.8%（6月-7.8%），小型企业同比+0.5%（6月-9.7%）。私营企业同比+2.6%，高于整体工业平均4.1%。