一周观市 | 2025.09.15-2025.09.19

一、市场研判

本周上证指数下跌1.30%至3820.09点，深证成指上涨1.14%至13070.86点，创业板指数上涨2.34%至3091.00点，沪深300下跌0.44%，中证500上涨0.32%。

本周市场成交量略有回落，上涨的板块集中在国产AI链、半导体，固态电池，机器人以及旅游餐饮。

本周上半周的行情集中在机器人，源自马斯克增持特斯拉 250 万股，价值约10亿美元，并称计划周六对AI5芯片设计进行技术评估，下周将召开关于人工智能/自动驾驶系统、擎天柱(Optimus)机器人、车辆产量的会议，进一步催动了国内有关特斯拉机器人链的上涨。机器人板块下半周的回落源于马斯克辟谣1w台机器人订单新闻。随着机器人板块的回落，下一阶段的机器人行情大概率在11月6号，该日为特斯拉股东大会，届时新一代机器人亮相。

除了机器人外，另一国产AI链板块来自阿里巴巴，腾讯，华为等信息催化，其中阿里巴巴和百度已开始使用自主设计的芯片训练其AI模型，以替代部分英伟达生产的芯片；腾讯在2025全球数字生态大会表示，腾讯云已经全面适配主流的国产芯片；“华为全联接大会2025”上披露昇腾芯片三年演进路线图及“超节点+集群”算力突破方案，以应对美国制裁下的制程限制，预计2026年推出950系列- 950PR（Q1）、950DT（Q4），其中基于958DT的超节点方案Atlas 950 SuperPoD支持8192张昇腾卡，关键指标超NVL144，后续27-28年将推出960、970系列。

后续苹果链也将进一步催化，其中包括iPhone17首周销售数据强劲，AAPL已上调30%-40%标准版i17日产量。后续2026年折叠屏Phone、AI眼镜对标Meta Ray-ban，2027年折叠Pad；

苹果链公司除了苹果业务出增量外，同时也增加了AI端侧业务逻辑；2025年9月17日，Meta Connect 2025召开，AI眼镜产品矩阵亮相，元宇宙基础设施升级，Quest娱乐生态持续扩张。除了Meta外，相关报道提及：OpenAl已与立讯精密达成协议，OpenAl内部人员澄清道，相关原型仍处于开发阶段，尚未最终确定。因此，目前尚未与任何供应商签署供应或组装合同。此外，据了解，蓝思科技和歌尔股份也在参与该样机的开发。

建议关注：（1）AI链及果链，关注算力，AIDC以及果链，如接下来摩尔线程、沐曦、海光信息、寒武纪、腾讯、阿里巴巴、苹果链；（2）人形机器人产业链，关注特斯拉、华为等巨头供应链进展；（3）电池链的固态龙头先导智能以及宁德时代的大储电芯涨价潮。

二、行业情况

根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有照明电工及其他、新能源动力系统、汽车零部件Ⅱ、旅游及休闲、工程机械Ⅱ，分别上涨10.30%、7.87%、5.78%、5.59%、5.47%；跌幅靠前的行业有贵金属、保险Ⅱ、国有大型银行Ⅱ、电信运营Ⅱ、全国性股份制银行Ⅱ，分别下跌6.09%、4.89%、4.46%、4.37%、4.33%。

三、经济数据

1、社融数据前瞻

央行9月12日披露数据显示，8月末，社会融资规模存量、广义货币（M2）、人民币贷款同比分别增长8.8%、8.8%、6.8%，金融总量增速总体保持在高位。与此同时，社会融资规模增速保持在较高水平，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。

具体来看，8月末，人民币贷款余额269.1万亿元，同比增长6.8%。分析人士表示，行业景气度恢复、出口延续韧性、暑期消费旺季、房地产支持政策等因素为8月信贷增长提供了支撑。

金融总量数据增长的同时，多项数据折射出当前信贷结构优化、定价下行。截至8月末，普惠小微贷款余额为35.20万亿元，同比增长11.8%，制造业中长期贷款余额为14.87万亿元，同比增长8.6%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

随着美联储开启降息周期，目前的情况如果中国也跟着降息，那么对股市指数的支撑将进一步增强。

2、美国降息后续

9月18日凌晨，美联储主席鲍威尔宣布了降息25个基点，官员预估今年将再降息两次（年底基准利率可能落在3.50%至3.75%）——与市场预期的一致。即10月和12月两次，两次合计再降50。点阵图出来那一刻，黄金瞬间上涨，创下3707美元的历史新高，美元瞬间跳水。

降息周期下弹性在恒指指数，尤其是互联网以及创新药将十分受惠，其中互联网大厂还具备经济恢复预期+Ai逻辑。