一周观市 | 2025.10.13-2025.10.17

一、市场研判

本周上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指上下跌5.71%，沪深300下跌2.22%，中证500下跌5.17%。

本周市场振幅加剧， A股市场呈现先扬后抑走势，短暂冲高后转弱，市场情绪明显降温，整体赚钱效应偏弱。从主要指数表现来看，科创50、中小100、创业板指等成长风格指数调整较深，而上证50、沪深300等大盘蓝筹指数展现出相对韧性。

海外风险事件或许是市场下跌的主要推手。美国区域性银行信贷危机以及贸易摩擦的不确定性引发投资者避险情绪升温，导致资金当下选择从高估值成长性资产中撤离。A股中的新能源、半导体等对全球流动性敏感的板块则成为此次重灾区，而银行、煤炭等防御性板块则逆势走强。从国内基本面看，经济数据呈现边际改善。9月CPI同比仍为负值，反映消费需求复苏力度仍显不足；制造业PMI虽低于荣枯线但延续改善趋势；PPI同比降幅有所收窄，显示工业领域供需结构正在逐步改善，部分行业价格已出现企稳迹象，内需稳步修复，工业通缩压力缓解。同时，上市公司三季报预喜比例较高，显示微观企业盈利强劲。政策层面，央行连续开展买断式逆回购操作，货币政策保持宽松基调，为市场提供支撑。

下周关注方向：二十届四中全会将于10月20日至23日在北京召开，建议积极关注“十五五”规划的相关方向。周末中美双方经贸牵头人在视频通话中同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，建议持续关注贸易摩擦的边际变化。从主力资金流向和板块表现来看，蓝筹权重进入补涨期，低位权重板块可精选龙头个股适当关注。此外，三季报披露期临近，业绩驱动的重要性提升。

二、行业情况

根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有区域性银行、国有大型银行Ⅱ、煤炭开采洗选、保险Ⅱ、全国性股份制银行Ⅱ，分别上涨6.18%、5.43%、4.42%、3.92%、3.87%；跌幅靠前的行业有消费电子、专用材料Ⅱ、汽车零部件Ⅱ、其他电子零组件Ⅱ、互联网媒体，分别下跌9.33%、9.10%、8.61%、8.17%、7.99%。

三、经济数据

1、2025年9月份工业生产者出厂价格 

2025年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比继续持平。工业生产者购进价格同比下降3.1%，降幅比上月收窄0.9个百分点，环比上涨0.1%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降3.2%。

9月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.81个百分点。其中，采掘工业价格下降9.0%，原材料工业价格下降2.9%，加工工业价格下降1.7%。生活资料价格下降1.7%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.45个百分点。其中，食品价格下降1.7%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨0.7%，耐用消费品价格下降3.9%。

工业生产者购进价格中，燃料动力类价格下降8.1%，化工原料类价格下降5.5%，农副产品类价格下降5.4%，建筑材料及非金属类价格下降4.5%，黑色金属材料类价格下降2.9%，纺织原料类价格下降1.7%；有色金属材料及电线类价格上涨6.6%。

9月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格持平。其中，采掘工业价格上涨1.2%，原材料工业价格持平，加工工业价格下降0.1%。生活资料价格下降0.2%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.04个百分点。其中，食品价格下降0.1%，衣着价格持平，一般日用品价格上涨0.2%，耐用消费品价格下降0.4%。

工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格上涨1.2%，燃料动力类价格上涨0.5%，黑色金属材料类价格上涨0.4%；建筑材料及非金属类价格下降0.6%，化工原料类价格下降0.4%，农副产品类价格下降0.2%，纺织原料类价格下降0.1%。

2、2025年9月份居民消费价格

2025年9月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.5%；食品价格下降4.4%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6%。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。

9月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市持平，农村上涨0.2%；食品价格上涨0.7%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格下降0.3%。

9月份，食品烟酒类价格同比下降2.6%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.74个百分点。食品中，鲜菜价格下降13.7%，影响CPI下降约0.35个百分点；蛋类价格下降11.9%，影响CPI下降约0.08个百分点；畜肉类价格下降8.4%，影响CPI下降约0.27个百分点，其中猪肉价格下降17.0%，影响CPI下降约0.26个百分点；鲜果价格下降4.2%，影响CPI下降约0.09个百分点；粮食价格下降0.7%，影响CPI下降约0.01个百分点；水产品价格上涨0.9%，影响CPI上涨约0.02个百分点。

其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、生活用品及服务、衣着价格分别上涨9.9%、2.2%和1.7%，医疗保健、教育文化娱乐、居住价格分别上涨1.1%、0.8%和0.1%；交通通信价格下降2.0%。

9月份，食品烟酒类价格环比上涨0.5%，影响CPI上涨约0.13个百分点。食品中，鲜菜价格上涨6.1%，影响CPI上涨约0.13个百分点；蛋类价格上涨2.7%，影响CPI上涨约0.02个百分点；鲜果价格上涨1.7%，影响CPI上涨约0.03个百分点；水产品价格下降1.8%，影响CPI下降约0.04个百分点；猪肉价格下降0.7%，影响CPI下降约0.01个百分点。

其他七大类价格环比四涨一平两降。其中，其他用品及服务、衣着价格分别上涨1.3%和0.7%，生活用品及服务、医疗保健价格分别上涨0.3%和0.2%；居住价格持平；交通通信、教育文化娱乐价格分别下降0.9%和0.4%。

三、市场估值