一周观市 | 2025.10.20-2025.10.24

一、市场回顾

本周上证指数涨2.88%，创业板指数涨8.05%，沪深300指数涨3.24%，中证500指数涨3.46%。根据中信二级行业分类，本周涨幅靠前的行业是林业、通信设备、照明电工、石油开采及煤炭化工，上涨幅度分别为8.71%、8.00%、7.50%、7.37%、6.85%；本周跌幅靠前的行业是贵金属、畜牧业、厨房电器、专业市场经营及种植业，下跌幅度分别为9.20%、2.11%、1.93%、1.64%、1.58%。

二、宏观政策

事件：2025年10 月20 日-23 日，二十届四中全会在京召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下称“《建议》”）。

核心结论：会议公报是“十五五”规划《建议》稿的“摘要”，有新目标、新提法、新对策，尤其是：新增 2035 年实现“国防实力、国际影响力大幅跃升”、新提“航天强国”建设；对“十五五”发展环境更担忧，强调“面临深刻复杂变化，不确定难预料因素增多，积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验”；总基调延续“ 稳中求进”，并重提“坚持以经济建设为中心”，继续突出“坚持有效市场和有为政府相结合”；延续强调 2035 年翻番的目标，指向未来 5 年应还会设定偏高的 GDP 目标（2026 年可能定 5%左右）；12 项主要任务中，“现代化产业体系、科技、扩内需”位居前三，“现代化产业体系、对外开放、民生”顺序明显前移，现代化产业体系新提“三化”方向，扩内需更突出“投资于人、新供给带动新需求”，民生保障特别提及“推动房地产高质量发展”，强军建设新提“边斗争、边备战、边建设”等。更多细节紧盯四中全会精神解读发布会、《建议》全文、总书记关于《建议》的说明、辅导读本等资料。此外，本次额外增加了经济议题，要求“坚决完成”全年经济社会发展目标，倾向于认为，短期政策虽会“加力”、但更多还是“托而不举”、也会更多为明年开年布局。

三、后市展望

上证综指震荡中新高，上升趋势未改。作为未来五年经济政策风向标，“十五五”规划提供具体产业政策和结构性改革指引，由十四五防守、底线思维、化解风险、供给侧结构性改革转为进攻、积极求变、高水平科技自立自强、积极识变应变求变，科技创新尤其是自主可控、卡脖子领域是未来重点所在，作为引领新质生产力重心是中美博弈核心变量。
近期十五五、会晤、关税、三季报一系列宏观事件落地后或成为选择方向的催化剂，因此对震荡行情要多一份耐心。如会议增量信息引导+量能两大变量取得资金共识，市场再度出现放量周期，那么与市场同频共振的领涨主线或将是资金聚焦的方向。

本文涉及对未来事件或者情况的描述、预测或观点均属前瞻性陈述，受难以预测的特定风险、不确定性、假设有效性及信息时效性等诸多因素限制，仅供参考之用，不构成对任何人的投资建议或者销售要约。读者应结合自身情况，独立判断所载内容的有效性，自主决策是否采信，贤盛投资及其雇员对读者使用本公众号及其内容开展投资行为等活动造成的结果不承担任何法律责任。