一周观市 | 2026.01.05-2026.01.09

一、市场研判

本周上证指数上涨3.82%，深证成指上涨4.40%，创业板指上涨3.89%，沪深300上涨2.79%，中证500上涨7.92%。

本周A股迎来2026年开门红，各大指数放量上涨，中盘成长与硬科技板块赚钱效应遥遥领先。市场近期在3980点附近反复拉锯，本周开局高开高走，以接近2.8万亿的成交量强势突破前期高点，标志着做多力量形成合力，市场情绪显著回暖。突破后，周中指数并未连续强攻，而是转入高位震荡，温和回调消化短期获利盘，并通过板块轮动维持市场热度。周五指数再度高开高走，突破4100点，两市成交额站上3万亿大关。

本周商业航天贯穿全周，资金介入程度较深，其逻辑从事件催化向景气投资过渡，蓝箭航天等头部企业科创板IPO获受理，行情进入去伪存真阶段，资金向有订单、有技术的上游核心环节聚焦。

与商业航天同属‘大安全’主线，但驱动逻辑有所不同的军工板块本周同样表现强势。2026年作为“十五五”开局之年，1月7日在京召开的国防科技工业工作会议明确了发展重点。军工资产证券化及整合推进使市场始终保持对优质资产注入的预期。再叠加全球地缘政治的扰动，驱动了整个板块的情绪，资金流向广泛，包括航天装备、军工电子、军贸概念等多个细分领域。

半导体设备也是本周市场焦点，首要驱动逻辑为英伟达新芯片架构革命性提升单机NAND配置，带来强劲的存储增量需求刺激，此外还有国产长鑫链的存储设备扩产逻辑，国际市场存储涨幅惊人，整体板块活跃、波动较大。

脑机接口概念受到马斯克Neuralink量产计划的催化，主题投资热度攀升。本周其它市场轮动热点还包括可控核聚变、AI软件、AI眼镜、AIDC、无人驾驶等，多为事件或消息驱动。

货币政策上，央行工作会议明确适度宽松的基调，为市场提供良好的流动性环境。基本面上，12月CPI同比上涨0.8%，PPI降幅收窄，显示国内通缩压力缓解，经济温和复苏，为企业盈利改善创造了条件。

政策面上，今年作为“十五五”开局之年，政策预期强化，八部门联合印发的《“人工智能+制造”专项行动实施意见》等产业政策密集落地，为科技创新板块提供了清晰的成长锚。值得注意的是，AI应用的用户基础迅速扩大，豆包、DeepSeek、元宝的周活保持领先，阿里千问增长迅猛，市场机构普遍对2026年AI应用的发展前景持乐观态度，认为国内外各大模型已具备较为强大的“工具调用、多模态理解与自主规划能力”，消费层面的渗透速度显著加快。结合持续落地的政策支持，将推动形成规模化商业应用，有望与市场需求形成共振。

此外，财政部和税务总局日前发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》提出“自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。”取消出口退税是对企业议价能力的考验，缺乏技术溢价的落后产能将加速被淘汰。短期看，企业出口成本增加，海外需求和企业毛利都可能下降。但从长期角度来看，该公告是去年开始的反内卷的延续，能进一步提高行业集中度和行业技术质量，利好有品牌优势、技术壁垒、提前布局海外制造和销售的头部企业。

后续建议继续跟踪1）商业航天的分歧点；2）有政策支持及产业需求的科技创新领域：AI硬件、AI应用；3）机器人板块：等待特斯拉V3最终定版；4）关注海外地缘政治动荡背景下，能源安全与低估值、高股息的红利板块，有避险与补涨价值；5）关注一季度财务数据披露的情况。

二、行业情况

根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有广告营销、产业互联网、互联网媒体、航空航天、其他军工Ⅱ，分别上涨20.09%、17.09%、16.93%、15.09%、14.16%；跌幅靠前的行业有新兴金融服务Ⅱ、石油开采Ⅱ、国有大型银行Ⅱ、林业、航空机场，分别下跌4.74%、3.23%、2.81%、2.61%、2.08%。

三、经济数据

1、2025年12月中国采购经理指数

12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间。

从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，仍低于临界点；小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，低于临界点。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

生产指数为51.7%，比上月上升1.7个百分点，表明制造业企业生产活动加快。

新订单指数为50.8%，比上月上升1.6个百分点，表明制造业市场需求有所改善。

原材料库存指数为47.8%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。

从业人员指数为48.2%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回落。

供应商配送时间指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。

12月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间。

分行业看，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点。从服务业行业看，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间；零售、餐饮等行业商务活动指数均低于临界点。

新订单指数为47.3%，比上月上升1.6个百分点，表明非制造业市场需求景气水平有所回升。分行业看，建筑业新订单指数为47.4%，比上月上升1.3个百分点；服务业新订单指数为47.3%，比上月上升1.7个百分点。

投入品价格指数为50.2%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所上升。分行业看，建筑业投入品价格指数为50.8%，比上月上升1.1个百分点；服务业投入品价格指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点。

销售价格指数为48.0%，比上月下降1.1个百分点，表明非制造业销售价格总体水平有所下降。分行业看，建筑业销售价格指数为47.4%，比上月下降1.0个百分点；服务业销售价格指数为48.1%，比上月下降1.1个百分点。

从业人员指数为46.1%，比上月上升0.8个百分点，表明非制造业企业用工景气度有所回升。分行业看，建筑业从业人员指数为41.0%，比上月下降0.8个百分点；服务业从业人员指数为47.0%，比上月上升1.1个百分点。

业务活动预期指数为56.5%，比上月上升0.3个百分点，表明非制造业企业对市场发展信心总体继续增强。分行业看，建筑业业务活动预期指数为57.4%，比上月下降0.5个百分点；服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点。

12月份，综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月扩张。

2、2025年12月份工业生产者出厂价格

2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者购进价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0%。

12月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.53个百分点。其中，采掘工业价格下降4.7%，原材料工业价格下降2.6%，加工工业价格下降1.6%。生活资料价格下降1.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.35个百分点。其中，食品价格下降1.5%，衣着价格下降0.1%，一般日用品价格上涨1.4%，耐用消费品价格下降3.5%。

工业生产者购进价格中，建筑材料及非金属类价格下降6.4%，燃料动力类价格下降5.7%，化工原料类价格下降4.9%，农副产品类价格下降4.1%，黑色金属材料类价格下降3.3%，纺织原料类价格下降1.9%；有色金属材料及电线类价格上涨10.5%。

12月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨0.3%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.24个百分点。其中，采掘工业价格上涨0.8%，原材料工业价格上涨0.6%，加工工业价格上涨0.2%。生活资料价格持平。其中，食品价格下降0.1%，衣着价格上涨0.2%，一般日用品价格上涨0.5%，耐用消费品价格下降0.2%。

工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格上涨2.5%，燃料动力类价格上涨1.5%，建筑材料及非金属类价格上涨0.1%；黑色金属材料类价格下降0.4%，化工原料类价格下降0.2%，农副产品类、纺织原料类价格均下降0.1%。

3、2025年12月下旬流通领域重要生产资料市场价格    

据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年12月下旬与12月中旬相比，18种产品价格上涨，28种下降，4种持平。

4、2025年12月份居民消费价格

2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%。其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.6%；食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.6%。

12月份，全国居民消费价格环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.2%；食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格持平。

2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。

12月份，食品烟酒类价格同比上涨0.8%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.24个百分点。食品中，鲜菜价格上涨18.2%，影响CPI上涨约0.39个百分点；鲜果价格上涨4.4%，影响CPI上涨约0.09个百分点；水产品价格上涨1.6%，影响CPI上涨约0.03个百分点；蛋类价格下降12.7%，影响CPI下降约0.09个百分点；畜肉类价格下降6.1%，影响CPI下降约0.19个百分点，其中猪肉价格下降14.6%，影响CPI下降约0.20个百分点；粮食价格下降0.3%，影响CPI下降约0.01个百分点。

其他七大类价格同比五涨两降。其中，其他用品及服务、生活用品及服务、医疗保健价格分别上涨17.4%、2.2%和1.8%，衣着、教育文化娱乐价格分别上涨1.7%和0.9%；交通通信、居住价格分别下降2.6%和0.2%。

12月份，食品烟酒类价格环比上涨0.2%，影响CPI上涨约0.05个百分点。食品中，鲜果价格上涨2.6%，影响CPI上涨约0.05个百分点；鲜菜价格上涨0.8%，影响CPI上涨约0.02个百分点；畜肉类价格下降0.8%，影响CPI下降约0.02个百分点，其中猪肉价格下降1.7%，影响CPI下降约0.02个百分点。

其他七大类价格环比四涨两平一降。其中，其他用品及服务、生活用品及服务价格分别上涨2.8%和0.4%，教育文化娱乐、医疗保健价格均上涨0.1%；衣着、交通通信价格均持平；居住价格下降0.1%。

四、市场估值