一周观市 | 2026.01.12-2026.01.16

一、市场研判

本周上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%，沪深300下跌0.57%，中证500上涨2.18%。

本周市场博弈加剧，市场情绪在巨量成交、板块极致轮动与监管信号的微妙变化中经历了从狂热到冷静的快速转换。周一延续了上周的天量交易额，加速上涨。周二回调并终结了上证指数周一创下的17连阳记录。周三成交额突破历史峰值，中午沪深北交易所宣布，自1月19日起将融资保证金比例从80%上调至100%，这一政策体现了监管层审慎的政策导向，旨在防范系统性的杠杆风险累积，抑制短期过度投机。下午券商板块受到直接冲击，对整体市场情绪也产生一定影响，指数冲高回落，热门板块回调明显。周四证监会在2026年系统工作会议上强调了“稳字当头，防止大起大落，严肃查处过度炒作、操纵市场等行为”的市场监管总基调。本周内，两大交易所共对752起证券异常交易行为采取自律监管措施，主要涉及 “盘中拉抬打压”和 “虚假申报” 等情形，对多只热门股重点监控。在监管加码和多家公司主动降温澄清的叠加影响下，下半周市场回归理性震荡，周四成交额显著回落，又于周五有了小幅回升。

从政策面上解读，虽然融资保证金比例上调至100%，但该政策的信号意义大于实质影响，短期的降温是为了创造更稳定的环境，有利于市场走得更远，与“长钱长投”政策体系相辅相成。此外，1月15日央行在国新办发布会上宣布下调各类结构性货币政策工具利率，这将降低银行从央行获取资金的成本，进而鼓励银行向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域提供更低利率的贷款。这是一种定向降息，而非大水漫灌，是对实体经济发展精准高效的支持行为。会上还宣布增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，总额度达1.2万亿元，直接为科技型企业，特别是研发投入较高的民营中小企业提供更多低成本信贷资源，助力产业升级创新。设立1万亿元民营企业再贷款精准回应了中小民营企业融资可得性相对偏弱的问题，对稳就业有重要意义。整体而言，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，表明了稳增长、促转型的决心，也能看到政策资源显著向科技创新、民营经济、绿色发展等领域倾斜。这意味着相关的科技成长板块，如AI、半导体、专精特新企业等可能持续受到资金青睐，市场风格可能继续偏向这些领域。

板块方面，本周商业航天、AI软件、国产算力构成资金博弈的三大主线。这两周的天量交易额直接推动了商业航天的集体冲高和AI软件的启动。商业航天在经历连续爆量后，部分个股短期涨幅巨大，多家公司紧急发布公告澄清业务关联度极低或提示风险，市场炒作热情有所降温，板块在周中出现大幅回调，部分高位个股出现连续跌停，资金从概念股流向有实质业务支撑的标的。商业航天作为“十五五”战略性新兴产业，政策支持已从顶层规划走向具体执行。中国也向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，商业太空资源争夺为规模化发展奠定了基础。炒作热潮降温是市场对估值与基本面背离的修正，并未改变商业航天作为国家战略和新质生产力代表的长期发展趋势。对于投资者而言，当前应更加审慎，重点规避无业绩、无技术、无订单的概念股，而真正具备核心技术、明确订单和在关键环节有高壁垒的公司才可能穿越周期。

本周AI应用板块先涨后跌，全周仍保持了涨幅。板块在周一全线爆发，AI营销、GEO、多模态AI等相关指数大幅上涨。市场普遍认为AI应用正处于从技术验证走向规模化商业落地的关键年。智谱和MiniMax的成功上市为应用层公司提供了估值锚点。谷歌与多家全球头部零售商达成基于AI智能体的购物合作，展现了AI在电商等应用层面的潜力。并且相较于前期涨幅较大的板块，AI应用板块估值相对合理，资金出现高切低需求。但在经历连续加速上涨后积累了获利盘，叠加监管降温信号，出现剧烈分歧，部分高标个股大幅跳水。有AI软件公司因异常波动被停牌核查，多家公司公告澄清AI相关业务收入占比很小，或明确表示不涉及GEO业务，提示股价已严重偏离基本面，主动为市场降温，资金流向趋于谨慎，部分流动性短暂锁死。可继续关注大模型新版本发布进展、重要行业会议等。

本周市场风格从题材炒作转向基本面，半导体产业链展现出业绩优势，板块表现强势，特别是周五在指数调整时逆势走强。佰维存储预告2025净利同比增加427.19%至520.22%，验证了当前存储芯片的高景气。周四台积电发布超预期报告，大幅上修业绩增速和毛利，并大幅上调资本开支，不仅如此，台积电的AI芯片已经成为最大收入来源。这则重磅催化剂于周五直接映射至A股半导体设备板块，成为市场最具共识的做多方向。

后续建议关注：1）科技主线：半导体（AI算力与国产替代）、通信；2）能源转型：绿色能源、电网设备（特高压、智能电网）；3）观测AI软件的资金回流情况；4）宏观数据：重点关注1月19日统计局公布的2025年及第四季度GDP数据；5）事件：冬季达沃斯论坛、商业航天展等可能加剧板块轮动；6）持续监测成交额能否维持。

二、行业情况

根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有互联网媒体、广告营销、综合服务、云服务、商用车，分别上涨8.21%、7.11%、5.78%、5.59%、5.53%；跌幅靠前的行业有林业、航空航天、兵器兵装Ⅱ、电信运营Ⅱ、渔业，分别下跌14.87%、9.00%、6.51%、4.79%、4.55%。

三、经济数据

1、2026年1月上旬流通领域重要生产资料市场价格    

据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2026年1月上旬与2025年12月下旬相比，27种产品价格上涨，20种下降，3种持平。

2、社会融资规模

初步统计，2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为268.4万亿元，同比增长6.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.05万亿元，同比下降18%；委托贷款余额为11.35万亿元，同比增长1.3%；信托贷款余额为4.67万亿元，同比增长8.6%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.15万亿元，同比下降0.3%；企业债券余额为34.24万亿元，同比增长6%；政府债券余额为94.92万亿元，同比增长17.1%；非金融企业境内股票余额为12.2万亿元，同比增长4.1%。

从结构看，2025年末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的60.7%，同比低1.1个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.2%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比2.6%，同比低0.1个百分点；信托贷款余额占比1.1%，同比持平；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.5%，同比持平；企业债券余额占比7.7%，同比低0.2个百分点；政府债券余额占比21.5%，同比高1.6个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.8%，同比低0.1个百分点。

初步统计，2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加15.91万亿元，同比少增1.13万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少2043亿元，同比少减1873亿元；委托贷款增加1203亿元，同比多增1780亿元；信托贷款增加3682亿元，同比少增294亿元；未贴现的银行承兑汇票增加112亿元，同比多增3405亿元；企业债券净融资2.39万亿元，同比多4825亿元；政府债券净融资13.84万亿元，同比多2.54万亿元；非金融企业境内股票融资4763亿元，同比多1863亿元。

3、广义货币

12月末，广义货币(M2)余额340.29万亿元，同比增长8.5%。狭义货币(M1)余额115.51万亿元，同比增长3.8%。流通中货币(M0)余额14.13万亿元，同比增长10.2%。全年净投放现金1.31万亿元。

四、市场估值