一周观市‖2018.02.05-2018.02.09

一、市场回顾

本周，上证指数跌9.60%, 深圳成指跌8.46%，创业板指数跌6.46%，中小板指数下跌6.80%。根据申万二级分类，本周涨幅靠前的板块是农业综合，得益于乡村振兴战略的提出，上涨幅为11.15%；跌幅靠前的板块为采掘服务、房地产开发、水泥制造、保险、玻璃制造，下跌幅分别13.78%、14.34%、14.47%、14.51%及14.92%。

二、本周观点

本周国内股市出现了异常波动，下跌幅度和涉及股票的数量超出了正常范围。本轮下跌是由于内外因素夹击所导致的结果。从外在因素来看，由于全球经济一体化，美股市场大幅下跌对欧洲市场和亚洲市场都产生了冲击，A股市场跟随美股市场进行调整。从内在因素来看，金融去杠杆政策的出台，上市公司财报“地雷”，以及3月两会金融监管开始执行落地的风险等因素均影响市场和投资者信心。我们认为决定股市安全边际的核心是基本面，随着全球贸易的复苏，美国的经济基本面尚在改善中，国内经济也预计稳中向好。因此，海外市场对于A股的负面影响是短期的。目前A股估值距离历史高位还有一定距离，估值泡沫化尚未出现，而资金杠杆的水平对比前两年在明显下降，A股市场风险整体可控。

三、后市观点

距离春节休市剩下三个交易日，市场资金面捉襟见肘，可期待节后的行情。中长期看，A股慢牛的逻辑不变。

在本轮市场大跌之后，我们认为更要注重优选估值合理有确定性成长的行业，包括消费、家电、银行、煤炭、化工等的龙头白马公司。近期市场对于周期品2018年盈利预测发生了明显上调，预计周期行业的景气周期会拉长。与市场共识不同的观点不同，在我们看来所谓风格切换的讨论是伪命题，创新不等于成长、成长不等于小票。我们恰恰判断，在目前行业处于整合去杠杆的经济发展阶段，自由现金流好的大公司具有更大的发展优势。因此，自下而上选择好的公司才是长期胜出的王道。
 

 

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