一周观市‖2018.06.11-2018.06.15

一、市场回顾
本周上证指数跌1.48%，沪深300指数跌0.69%，中证500指数跌3.27%，创业板指数跌4.08%。根据申万二级行业分类，本周涨幅靠前的板块是其他休闲服务、保险、铁路运输、钢铁、水泥制造，上涨分别为8.78%、3.92%、3.39%，3.09%及2.68%；跌幅靠前的板块是其他轻工制造、其他采掘、通信制造、渔业、动物保健，下跌幅度分别为9.81%、9.19%、9.04%、8.56%、8.23%。

 

二、本周观点

周五两市股指冲高乏力，加之周末临近，投资者普遍担忧国际贸易摩擦再度升级，市场观望情绪较重，部分资金继续套现离场观望，同时大消费板块开始进入调整。短期市场受外围因素影响波动剧烈，但公司的内含价值并不会因此改变，围绕价值、寻找市场上低估的优质公司可能是未来一段时间的主线。

三、本周要闻

【美联储FOMC会议：同意加息25个基点】

美国时间 6月13日，美联储 FOMC会议宣布，FOMC委员投票一致同意加息 25 个基点，将联邦基金目标利率区间上调至 1.75%-2%，符合市场预期；并从明年 1 月开始，每次FOMC会后增设记者会，持续更新季度经济预期。

【郭树清：在防范化解金融风险的征程上，需要着力解决一些领域滞后的问题，加强薄弱环节】

中国银行保险监督管理委员会主席郭树清在第十届陆家嘴论坛上指出，在防范化解金融风险的征程上，需要着力解决一些领域滞后的问题，加强薄弱环节。郭树清称，当前需要优先考虑的有以下几个方面：一是加快企业结构调整；二是妥善处理企业债务违约问题；三是大力推进信用建设；四是努力解决违法成本过低问题；五是合理把握金融创新与风险防范的平衡；六是加强机构投资者队伍建设。

四、经济数据解读

5月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，增速比4月份回落0.2个百分点；1-5月份，工业增加值增长6.9%，增速与1-4月持平，工业生产增速继续保持稳定增长态势。

5月份，社会消费品零售总额30359亿元，同比名义增长8.5%（扣除价格因素实际增长6.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额11477亿元，增长5.5%。

1-5月份，社会消费品零售总额149176亿元，同比增长9.5%。其中，限额以上单位消费品零售额57518亿元，增长7.8%。

1-5 月份，全国固定资产投资( 不含农户)216043亿元，同比增长6.1%，增速比 1-4月份回落0.9个百分点。主要受基建投资回落影响。三大类投资中，制造业投资小幅反弹，房地产小幅回落，基建投资回落较多。制造业企业中超过 80%是民营企业，当前信用市场风险增大，信贷市场融资难且成本提升，如果没有进一步的政策应对，制造业投资的回升也难以持续。

5 月份，进出口总额 25260 亿元，同比增长 8.6%，增速比上月加快 1.5 个百分点。其中，出口13413 亿元，增长 3.2%，比上月回落 0.3 个百分点；进口 11848 亿元，增长15.6%，比上月加快 4.0个百分点。进出口相抵，贸易顺差 1565 亿元，比上月收窄 232 亿元。1-5 月份，进出口总额116320亿元，同比增长 8.8%。其中，出口 61409 亿元，增长 5.5%；进口 54911 亿元，增长 12.6%。

五、行业前瞻

【5G 第一阶段标准化工作完成 产业进入全面冲刺阶段】

从中国移动研究院获悉，北京时间6月14日11:18，3GPP 全会(TSG#80)批准了第五代移动通信技术标准(5G NR)独立组网功能冻结。加之去年12月完成的非独立组网 NR 标准，5G 已经完成第一阶段全功能标准化工作，进入了产业全面冲刺新阶段。

点评：5G 系统不仅显著增大了网络速率和容量，更为其他新行业打开了通过5G系统进行行业生态系统变革的大门。

【煤炭价格创年内新高、行业盈利继续向好】

近日动力煤、焦炭主力期货价格纷纷创出年内新高。数据显示，截至 6月12日秦皇岛 5500大卡山西优混动力煤 696元，比上周反弹 4%，从 4 月中以来累计反弹 23%，为 3 月 6 日以来的新高。产地煤价仍然呈现上涨趋势，其中动力煤涨幅明显，动力煤主产地三西地区上涨 3%左右，焦煤和无烟煤保持稳中有涨。

点评：目前在环保、安监限制下，主产地产量进一步收缩。需求方面，5 月日均发电量同比增幅近 12%，增幅环比上升 3.34 个百分点，快速增长的发用电量数据显示了下游需求较好。煤价处在平稳上涨通道，相关公司盈利有望维持高位。

六、未来展望

风险因素仍在继续扰动市场，防御仍是配置需要首先考虑的。自上而下角度看，市场整体仍处于风险消化期，市场行情更多来源于风险因素冲击后的估值修复，即所谓“跌出来的机会”。结构性角度来看，经济动能仍存在着不确定性，周期资源品供给上升预期升温，信用风险暴露，重资产高负债行业或受到压制，资管新规推进下，金融体系负债端成本趋于上升，中美贸易摩擦加剧背景下，进口力度加大预期下，国内相关市场受到冲击担忧有所加大。

从盈利稳定性、外部冲击风险、市场防御属性出发，加上扩大内需政策等加码预期下，消费股仍是未来不错的投资选择。下半年经济若企稳也将更可能是弱波动状态，而市场风险偏好将会提升，这就意味着从驱动角度看下半年市场驱动更加依靠分母端，周期与成长相比，成长品种可能相对更为占优，以有业绩支撑的创蓝筹为主的制造业中 TMT 有望成为市场行情重点。自下而上角度看，当前阶段基本面相对更为强势的有大消费板块，火电板块及航空板块，这些板块有望在现阶段创造不错的收益。

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