数据眼看投资‖公司篇——【我武生物】

一、公司介绍

我武生物是一家专注于呼吸道过敏性疾病诊疗产品的高新技术企业，公司已获批上市的产品为粉尘螨滴剂（商品名“畅迪”）和粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒（商品名“畅点”）。其中，粉尘螨滴剂是公司的核心产品，用于粉尘螨引起的过敏性鼻炎和过敏性哮喘的脱敏治疗。

二、财务数据

2017 年，公司实现收入3.86 亿元，同比增长23.55%；归母净利润达1.86 亿元，同比增长44%，净利润三年复合增速达23%。公司利润率水平高，毛利率逐年小幅增长，净利率随规模效应的体现于2017 年实现大幅提升。

1、公司收入、净利润变化（百万元）

2、公司利润率变化

三、未来看点

2014 年公司拟投入4429 万元进行变应原研发中心技术改造，开拓新型变应原技术发展方向，截至2016 年该项目已投入使用。公司新研发平台将包括变应原原料中心、检测抗体开发中心、蛋白纯化中心、标准化中心和样品制剂中心，这些中心的建成将有力地提升公司在过敏性疾病诊疗领域的新药开发能力。公司持续加强研发投入，2017 年公司研发总投入达到2,418.54 万元，占营业收入的6.27%，研发支出资本化金额1,648.37 万元，占研发总投入的68.16%。

1、公司历年研发投入情况（万元）

2、公司历年研发投入资本化情况（万元）

截至2017 年底，公司的黄花蒿粉滴剂进入三期临床试验，尘螨合剂处于二期临床阶段，粉尘螨滴剂扩大适应症（用于特应性皮炎的脱敏治疗）项目已进入三期临床试验；过敏性疾病诊断试剂方面，公司新产品户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒申报生产的申请已获受理，黄花蒿花粉点刺液等9 项点刺相关产品已获批临床。

目前，国内获得家食药监总局批准上市的尘螨类脱敏物仅 3个，分别为我武 的“粉尘螨滴剂”、ALK公司 的“屋尘螨变应原制剂”和 Allergopharma公司 的“螨变应原注射液”。其中 ，粉尘螨滴剂是目前国内唯一的舌下含服型尘螨脱敏产品 ，其余两家进口产品均为皮下注射制剂. 此外，国际市场上 Stallergenes公司也拥有舌下含服类脱敏药物，但目前尚未进入中国市场。

全球范围看，过敏性疾病已成为世界第六大疾病，涉及共计22%的世界人口，被世界卫生组织列为21 世纪重点防治的三大疾病之一。过敏性疾病中，过敏性鼻炎发病率极高。据宁夏新闻网的报道，欧洲成人变应性鼻炎的患病率达到17%-29%，这一比例在美国为14%。根据中华医学会耳鼻咽喉头颈外科学分会于2016 年发布的《变应性鼻炎诊断和治疗指南（天津）》（下称“天津指南”），全球过敏性鼻炎的患病人数保守估计已超过5 亿人。我国拥有庞大的过敏性鼻炎患者群。据中新网统计，我国过敏性鼻炎整体患病率为10%-24%，平均患病率达到11.3%，以此比例推算，目前全国过敏性鼻炎患者已达1.58 亿人。

据中国过敏性鼻炎研究协作组所做的一项对全国17 个城市的过敏性鼻炎和/或哮喘患者的过敏原研究显示，尘螨是引起我国过敏性鼻炎最常见的过敏原，粉尘螨致敏的整体阳性率高达59.0%。尘螨主要包括粉尘螨和屋尘螨，粉尘螨主要来源于各种谷物、米、面等的粮尘中，屋尘螨主要滋生于卧室内的枕头、褥被、软垫和家具中。分地区看，上述研究结果显示，从北方到南方随着温度及湿度的增加，尘螨阳性率逐渐上升。

目前我国含耳鼻喉科室的医院（包括耳鼻喉专科医院和综合医院）共计2599家。其中，三级及以上医院1287 家，二级及以上医院1274 家，广东、山东等地分布较多。

公司产品拥有安全性高、使用和携带方便的优势，2006 年产品上市后国内市场占有率逐年提升。根据PDB 数据及公司招股书披露，2010年公司在国内尘螨脱敏市场的市占率仅45.3%，至2017 年，公司在国内市场市占率已迅速增至82.6%。

四、公司盈利预测数据

更新数据：

我武生物发布2018年半年报：实现营业收入2.19亿元，同比增长32.44%；实现归属母公司净利润1.04亿元，同比增长32.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.99亿元，同比增长33.02%。

从单季度情况看，二季度公司收入1.12亿元，同比增长33.01%，与一季度31.86%的增速相比，仍保持高速增长，归母净利润0.61亿元，同比增长29.75%，主要受毛利率降低影响。一、二季度公司毛利率分别为93.37%、94.41%，相比2017年一、二季度分别降低3.79、2.36pct，主要是由于上半年公司半成品产量减少，成品分摊费用增加所致。公司上半年销售费用0.69亿元、管理费用0.2亿元，分别同比增长23.43%、25.83%，三费控制良好，三项费率保持稳定。

公司主导产品销售收入持续较快增长，上半年粉尘螨滴剂收入2.15亿元，同比增长31.88%。从销售分布来看，传统优势区域华南地区仍然保持25.95%的高增长；华东地区以及其他地区收入增速分别为40.68%和46.11%，相比去年20%-25%的增长明显提速。