一周观市‖2018.10.15-2018.10.19

一、市场回顾 

二、本周观点

本周全球股市暴跌阴霾不散，美联储持续收紧的货币政策对全球经济活动都造成了一定的压力，特别是加大了对金融市场的压力。本周A股市场继续惊现抛售潮。本周前四个交易日，A股继续下探走势，周四盘中更是跌破2500点。直至最后一个交易日，央行行长、保监会主席、证监会主席齐声向市场“喊话”，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤也向公众回应了当前经济金融的诸多热点问题，刘鹤总理的讲话不仅化解了当前市场的诸多疑虑，也对中国破旧立新的经济结构、股市健康稳定的发展、高质量的“国民齐发展”等给予了明确的方向性指引。刘鹤总理的发言在很大程度上提振了A股投资者的信心，各项指数盘中翻红冲高。

三、经济数据

【2018年第三季度GDP同比增长6.5%】

国家统计局10月19日上午公布第三季度GDP同比增长6.5%，增速较上季度下降0.2个百分点，本季增速下滑幅度是2015年以来单季同比增速最大回落幅度。造成本季度GDP增速下滑的主要原因是，固定资产投资的投资增速有所下滑。前三季度，全国固定资产投资同比增长5.4%，增速比上半年回落0.6个百分点。对固定资产投资增速影响最大的一个因素是基础设施投资，前三季度基础设施投资同比增长3.3%，该数值较上半年基础设施投资同比增长7.3%也出现了明显的下滑。从上述数据中可见，当前经济下行压力明显加大。

回顾2018年前三季度GDP增速情况，2018年第一季度GDP同比增长6.8%，第二季度GDP同比增长6.7%，第三季度GDP同比增长6.5%。据预估所示第四季度GDP增长大约可以保持在6.5%左右，因此全年实现6.5%的经济增长目标基本没有悬念。

【M2、M0、社会融资规模】

中国9月M2同比增8.3%，预期8.2%，前值8.2%；中国9月M0货币供应同比增 2.2%，预期 3.5%，前值 3.3%；新增人民币贷款1.38万亿元，预期1.27万亿元，前值1.28万亿元。中国9月份社会融资规模增量2.21万亿元人民币；预估1.55万亿，前值1.52万亿，含7389亿地方专项债。从M2的增速企稳中可见我国当前宏观杠杆率趋于平稳。

四、重要事件

【刘鹤总理在受访中袒露，政府高度重视股市健康稳定发展】

10月19日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在接受人民日报、新华社、中央电视台记者联合采访时回应了当前经济金融热点问题，并袒露政府高度重视股市健康稳定发展。刘鹤总理受访时主要谈及了以下几大关键问题：1. 分析了近期中国股市大幅波动的原因。外部因素，中美贸易摩擦对市场造成了一定的影响，但心理影响大于实际。内部因素，中国经济结构正在破旧立新的过程、市场预期发生变化，未来经济环境的种种不确定性影响了投资者行为。内外双重影响下，中国股市出现了大幅波动，但刘鹤总理同时表示到，在一系列调整之后，当前中国正在成为最有投资价值的市场，泡沫已经大大缩小，上市公司质量正在改善，估值处于历史低位。该时点下，政府也会出台一些新的制度安排和政策工具旨在促进股市健康发展。2.刘鹤总理就民营企业发展给予了明确的指引。肯定了民营经济在整个经济体系中具有重要地位，支持民营企业发展就是支持整个国民经济的发展。政策层面将会从减轻税费负担、解决融资难题等方面实质性支持中小微企业的发展，3.刘鹤总理谈及社会上议论纷纷的“国进民退”时，表示这个观点阐述是错误的。国有企业和民营企业两者间是高度互补、互相合作、互相支持的关系，未来中国经济将沿着这个方向不断提高，走向高质量发展。4.刘鹤总理认为当前中国经济总体上保持了稳中向好的基本态势。从金融领域看，货币政策稳健操作，金融结构性去杠杆稳步推进，各类机构不顾风险盲目扩张的冲动明显收敛，投资行为趋于理性。5.我国经济结构调整任务尚未完成，供给侧结构性改革要深化，下一步重点应是增强微观主体的活力、韧性、创新力，从而推动经济转型升级，促进国民经济良性循环。我国经济发展处于变革期。6.信心方面，刘鹤总理在受访最后强调，在以习近平同志为核心的党中央领导下，中国实现和平发展是历史必然，我们遇到的困难和问题都是前进中的困难和问题，中国的明天一定会更好。

【郭树清：要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理】

按照有关工作安排，近期主要的政策措施包括：一、按照“资管新规”和“理财新规”相关要求，银保监会制定了《商业银行理财子公司管理办法》，现正式向社会公开征求意见。二、要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。三、充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

【继深圳后，地方国资“救市”路线图浮现：十余省市已出手本地上市公司】

截至本周，包括深圳在内，已有上海、山东、福建、四川、河南等十余个省市的地方国资，下场接手民营上市公司股权，或提供流动性支持。

【易纲行长表示，中国经济增长稳定，预计能够实现全年6.5%的目标】

易纲表示，当前中国经济增长稳定，预计今年能够实现6.5%的目标，也可能略高。价格水平处于良性区间，目前CPI为2%，PPI为4%，预计全年CPI略高于2%，PPI在3-4%之间。此外本周五，易纲发文表示总体看当前股市估值已处于历史较低水平。近期股市波动主要是受投资者预期和情绪的影响。鼓励地方政府出台支持当地企业流动性政策。支持商业银行扩大对民营企业的信贷投放。

【墨西哥：美墨加协定不会对墨中贸易产生任何限制】

据外交部消息，墨西哥外交部长比德加赖与中国外交部长王毅电话沟通时表示：最新签署的美墨加贸易协定 (USMCA)，不会在任何方面影响墨中之间的交往，也不会对墨中贸易、投资以及政治关系产生任何限制。

【未来三年房企偿债压力不容小觑】

据Wind统计，截至10月12日，房地产企业发债（信用债）规模达4843.81亿元，已远超2017年全年3747.74亿元的规模。 财政科学研究院博士后郑良海表示，受前三年发债影响，房企当下的融资结构已经变化，未来三年房企偿债压力逐年提高，需引起关注。此外，据上证报讯，A股再融资审核可能有大变动，涉房上市公司再融资暂不推进审核。

【我国拟修法允许上市公司为“护盘”回购股票】

据21世纪经济报道，十三届全国人大常委会第六次会议将于10月22日-26日在北京举行，会议将审议国务院关于提请审议公司法修正案草案的议案。多位接近立法人士消息称，此次修法将修改《公司法》第142条关于公司回购股份的规定，以促进资本市场健康稳定发展，保护上市公司和投资者的合法权益，提高上市公司质量。

五、未来展望

回看本周的A股市场，周中不少个股出现了非正常杀跌现象，其中不乏业绩估值皆合理的大蓝筹和成长股。深入分析可见，这些个股的杀跌部分是因为涉及到了质押平仓等问题，还有一些则是因为三季度业绩低于市场预期所致，“多事之秋”击垮了很多投资者的信心。本周五A股市场迎来转折点，副总理刘鹤罕见表态股市，并在受访中回应了诸多当前经济金融热点问题，刘鹤总理的回应不仅给予了未来经济走向一个明确指引，更是给予了市场信心。从刘鹤总理的受访稿中可见，当前政府高度重视股市的健康稳定发展，民营企业当前遇到的困难政府已知且会坚定纠正现有错误支持民营企业与国有企业一起走向高质量齐发展之路。谈及当前的中国经济现状时，刘鹤总理也表示到当前我国经济运行处于合理区间，金融结构性去杠杆稳步推进，投资行为趋于理性；经济结构调整尚未完成，下一步重点应是增强微观主体的活力、韧性、创新力，从而推动经济转型升级。此外，在刘鹤总理受访之前，本周五上午央行行长易纲和银保监会主席郭树清也相继发文表露了当前政府层面维稳市场的意图，且政策层面所出台的皆为实质性维稳股市的举措，例如：加大险资入场力度、允许险资设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险、鼓励地方政府出台支持当地企业流动性政策等。以上这些实质性利好举措的出台和刘鹤总理给予的指引，对恢复投资者信心、维稳股票市场有极大的帮助。因此展望下周市场，我们持有相对乐观的态度。在当前估值与基本面已现背离的背景下，投资者的信心一旦恢复，A股市场的企稳回暖可期。

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