数据眼看投资‖公司篇——【海康威视】

来源：贤盛投资发布时间：2019-01-06 13:58:00

一、安防行业介绍

1.安防行业空间

安防产业是一个庞大的产业，根据相关统计，安防从 2012 年的 3240 亿元增长到 2017 年的 6578亿元，5年复合增速达超15%。预计安防行业 2019 年将维持 10%+的增速。从安防产品来看，主要包括视频监控、安检排爆、防盗报警、出入口控制和实体防护市场等。其中视频监控占比最大，该比例约为50%，增速约为18.5%。

2.安防行业产业链

1）上游

上游为视频算法提供商、集成电路芯片、CCD和CMOS传感器等组件，最上游的关键元件壁垒高，基本掌握在国外厂商手中，毛利在40%-60%之间。

2）中游

中游为前、后端监控设备、产品供应商。国外代表企业有Honeywell、Bosch 、Tyco、Panasonic；国内代表企业有海康威视、大华股份。

3）下游

下游主要是系统集成商和工程商。系统集成商主要是为客户提供“一站式”安防产品、搭建安防系统、并进行安装、维护和运营等工作，主要分为专业系统集成商。国外代表企业有安防巨头GE、国内主要有清华同方、赛维智能等。

3.市场格局

目前，海康威视已经成为全球第一的安防巨头，2017年其全球市占率为21.4%。根据 a&s 传媒 2017 年全球安防排名，海康威视和大华股份分别排名第一和第三，根据统计全球前50安防公司营收，Cr（3）占比前五十名中的 50%，Cr（10）占比前五十中的 79.27%，而国内企业 14 亿以上中海康威视和大华股份占合计收入比 82%，且远远领先于第三名天地伟业（占比 4.58%），可见安防行业的行业集中度之高。

二、公司情况

1.股权结构

海康威视成立于2001年，第一大股东为中电海康集团有限公司，持股比例为39.59%，其中，中电海康是中国电子科技（国有独资）全资子公司，是一家中央国有控股企业。

2.主营业务

公司主营业务是进行安防视频监控产品研、产和销，如硬盘录像机（DVR）、视音频编解码卡、监控摄像机、监控球机等设备，此外公司还提供以视频为核心的物联网解决方案。

3.营业收入结构

公司的收入主要源于前端产品、后端产品、中心控制产品以及其他业务。从公司披露的 2018 年上半年收入结构来看，除占比约 5%的工程施工业务外，其余收入均来自安防及泛安防产品。

2015年到2017年，前端产品收入占营收的比例为53.5%、49.7%、50.3%，毛利率为46.9%、48.5%、50.9%；后端产品收入占营收比为17.3%、16.3%、14.7%，毛利率为45.7%、48.0%、48.6%；中心控制产品占营收的比例为9.3%、12.5%、12.1%，毛利率为47.8%、48.1%、54.3%。三者合计占营收的比例为80.1%、78.5%、77.1%，且毛利均在50%左右，是主要的营收和利润来源。

三、公司经营情况

1.营业收入及净利润

2015年到2018年上半年，其营业收入为252.71亿元、319.24亿元、419.05亿元、208.76亿元，净利润58.82亿元、74.20亿元、93.78亿元、41.08亿元。18 年起公司加速推行“蜂巢计划”，旨在帮助渠道压缩帐期、去库存；这一计划在短时间内会降低海康增速，但是帮助经销商优化库存，也可改善公司应收账款情况，有利于公司长期的良性增长。公司前三季度净利润增速20%，连续两个季度单季度同比增速下滑。收入增速放缓受到“蜂巢计划”影响。