一周观市‖2019.01.28-2019.02.01

一、市场回顾

二、本周观点

本周是狗年的收官战，沪深两市呈现普涨态势，上证综指站稳2600点。投资者持币过节意愿较强，融资余额接连下降，与此形成对比是北上资金持续买入，本周累计净买入225.21亿元。消息面上，证监会在1月31日晚间连发三大利好，包括鼓励券商买蓝筹股、取消融资融券“平仓线不得低于130%”的统一限制、扩大QFII和RQFII制度合二为一，扩大投资范围。在这一系列政策提振下，家电、食品饮料、非银金融、银行、军工等板块纷纷领涨，板块轮动较快。业绩方面，A股上市公司陆续发布了2018年业绩预告，由于商誉减值计提导致业绩频繁“爆雷”，其中，天神娱乐预计2018年净亏损73亿元至78亿元，成为至今预亏最多的上市公司。总体而言，当前市场呈现二八分化现象，随着成长股的业绩靴子落地，市场已经充分反映了上市公司业绩和经济下滑的预期。

三、经济数据

【中国1月官方制造业PMI高于预期 但仍为连续第二个月低于枯荣线】

1月31日周四，国家统计局公布数据显示，中国1月官方制造业PMI为49.5，连续第二个月低于荣枯线，但高于预期49.3，前值为49.4。制造业中，大型企业扩张速度回温，小型企业整体收缩继续加剧，不仅位于临界点以下，回落幅度还较上月更大。服务业方面，证券、房地产等行业连续位于收缩区间，行业景气度偏弱。

【中国1月财新制造业PMI创三年新低 连续第二个月位于枯荣线下方】

2月1日周五，财新公布数据显示，中国1月财新制造业PMI 48.3，创2016年2月以来新低，远不及预期49.6，前值49.7为2017年5月以来首次跌破荣枯线。值得注意的是，财新制造业PMI的这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致。今年1月，官方制造业PMI录得49.5，环比微升0.1个百分点，但同样连续第二个月低于荣枯线。华尔街见闻研究院评论指出，一般认为，财新PMI的中小企业样本更大，此次财新PMI与统计局PMI分化符合这一特征。

【31省份2018年GDP：广东、江苏破9万亿元 广西总量超天津】

各地2018经济“成绩单”陆续揭晓：经济总量方面，广东、江苏双双晋升为“9万亿俱乐部”成员，天津被广西赶超；经济增速方面，18个省份GDP增速超过全国增速，西藏以10%的增速居首。

四、本周要闻

【中美经贸高级别磋商取得重要阶段性进展】

据新华社报道，1月30日至31日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤带领中方团队与美国贸易代表莱特希泽带领的美方团队在华盛顿举行经贸磋商。双方在两国元首阿根廷会晤达成的重要共识指引下，讨论了贸易平衡、技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、实施机制以及中方关切问题。双方牵头人重点就其中的贸易平衡、技术转让、知识产权保护、实施机制等共同关心的议题以及中方关切问题进行了坦诚、具体、建设性的讨论，取得重要阶段性进展。双方还明确了下一步磋商的时间表和路线图。

【银保监会：鼓励保险资金增持上市公司股票 维护资本市场稳定】

1月28日，中国银保监会新闻发言人肖远企接受金融时报记者采访时表示，为更好发挥保险公司机构投资者作用，维护上市公司和资本市场稳定健康发展，银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围，加大专项产品落地力度。支持保险公司开展价值投资、长期投资，研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制。

【发改委等十部门印发推动消费增长方案 强调汽车、家电、农村消费】

1月29日，发改委、工信部、民政部、财政部、住建部、交通运输部、农业农村部、商务部、卫生健康委、市场监管总局等有关部门共同印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》。方案指出，要多措并举促进汽车消费，完善托幼等配套政策鼓励居民按政策生育，促进家电产品更新换代，持续深化收入分配改革等。

【科创板驱动A股投资进入新周期】

1月30日，证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，预示着科创板正式实施的脚步越来越近。业内人士推测2019年年中，科创板有望正式登陆上海证券交易所，这对于A股市场参与者来说，既是挑战也是机会，不仅因为科创板是增量改革，将重构A股的估值体系。同时也将带来新的、更多的科技创新类投资机会，以“科技基建”(5G、工业互联网、物联网等)为代表的大创新板块具有较好机会。

【逆周期调节 鼓励投资股票】

证监会1月31日晚发布消息称，拟对证券公司风控指标实施逆周期调节，鼓励证券公司进行权益类投资。证监会表示，目前正在研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》(下称“《风控指标规定》”)，拟放宽证券公司投资成分股、ETF等权益类证券风险资本准备的计算比例。据证监会介绍，此举是为了减少券商资本占用，进一步支持证券公司遵循价值投资理念，加大对权益类资产的长期配置力度。

【融资融券：取消关于强制平仓线的限制】

证监会发文称，为进一步优化融资融券业务机制，提升证券公司自主管理能力，沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》，拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例；同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性。此外，为满足投资者对标的证券的多样化需求，沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。

【QFII和RQFII：放宽准入条件，扩大投资范围】

证监会日前就《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法(征求意见稿)》及其配套规则公开征求意见。此修订具体措施有三个：首先就是“合并”，将QFII、RQFII两项制度合二为一，形成统一的《管理办法》和《实施规定》。届时，境外机构投资者只需申请一次资格就够了。尚未获得RQFII额度的国家和地区的机构，仍以外币募资参与投资。其次，放宽QFII和RQFII的准入条件，取消数量型指标要求，保留机构类别和合规性条件。同时，简化申请文件，缩短审批时限。第三，扩大投资范围。证监会称，QFII、RQFII的投资范围将扩充至以下领域：新三板挂牌的股票；债券回购；私募投资基金；金融期货；商品期货；期权等。QFII、RQFII还被允许参与证券交易所融资融券交易。可参与债券回购、金融期货、商品期货、期权交易的具体品种，将由相关交易场所提出建议报监管部门同意后公布。

五、未来展望

近期，国内管理层通过一系列政策改善内部环境，具体包括宽货币宽信用扩财政、稳投资促消费等逆周期政策，叠加资本市场基础制度改革加快落实与中长线资金引入加大扩容，这些开放措施将扩大资本市场对外开放水平，吸引更多境外长期资金入场，也有助于提振市场情绪和投资意愿。同时，随着中美经贸关系趋于缓和、美联储政策立场转鸽等外部环境的改善，对于A股市场的风险偏好有望得到一定提升。春节之后虽然仍存在不确定因素，比如上市公司业绩预告差，但大的业绩风险已经在本周的集中暴雷中基本结束。另一方面，3月份即将召开两会，政策支持的预期持续升温，因此我们认为2月份行情值得期待。

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