一周观市‖2020.09.07-2020.09.11

一、市场回顾

1、股指表现

本周各主要指数均为下跌，具体表现为：创业板指数下跌7.16%，中证500指数下跌4.63%，沪深300指数下跌3.00%，上证指数下跌2.83%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有摩托车、乘用车、新兴金融服务、电源设备、航空机场，分别上涨6.41%、5.43%、2.68%、2.30%及0.91%；跌幅靠前的行业有食品、畜牧业、生物医药、林业及综合服务，分别下跌13.70%、12.40%、10.59%、10.52%及10.42%。

2、估值水平

全球主要指数估值方面，万德全A市盈率为22.60倍，沪深300指数PE为14.75倍，中小板指数PE为35.31倍，创业板指PE为62.80倍，恒生指数PE为12.95倍，日经225PE为38.03倍，标普500PE为26.00倍，纳斯达克指数PE为61.64倍，道琼斯工业指数PE为23.70倍，德国DAX指数PE为41.26倍，放眼全球看，沪深300指数和恒生指数是估值洼地。

A股主要指数估值方面，上证50指数PE为11.92倍，上证180指数PE为12.61倍，上证综指PE为15.57倍，深圳成指PE为31.25倍，中证500指PE为32.47倍。

行业估值方面，目前在中位数估值附近或低于中位数估值的行业有纺织服装、非银金融、轻工制造、通信、商业贸易、银行、传媒、公用事业、建筑材料、钢铁、房地产、建筑装饰、采掘业及农林牧渔。

3、资金流动

本周陆股通净流出5.83 亿元。北向资金主要流入电子、电气设备和食品饮料，净流入金额分别为33.97亿元、14.98亿元和11.62亿元；流出非银金融、计算机和国防军工，净流出金额分别为21.16亿元、16.61亿元和14.15亿元。本周A股IPO募资总额为102.0亿元，低于上周的106.2亿元；A股定增募资102.9亿元。本周重要股东净减持约122.6亿元，其中增持约15.1亿元，减持约137.7亿元。限售股解禁市值约656.4亿元，下周解禁约235.6亿元。

二、8月金融数据

M1同比+8.0%（前值+6.9%）；M2同比+10.4%（前值+10.7%）；新增人民币贷款12800亿元（前值9927亿元）；新增社会融资规模35800亿元（前值16940亿元）。M2-M1剪刀差自5月以来持续收窄，8月已降至2.4个百分点。M1作为企业的活期存款，反映的是企业基于生产的资金周转所需，M2则是对广义流动性衡量，M2-M1剪刀差有所缩小，M1同比继续上升，企业和存款活期化程度逐步上升，经济活力有所提高；社融大幅增加。由于监管治理市场乱象，融资类信托压降，表外融资中委托贷款和信托贷款继续减少；直接融资表现较好，企业债融资继续处于高位；政府债券融资大量发行，带动社融增速超预期；信贷总量季节性上升。结构上，票据融资同比减少，居民中长期贷款相对稳定，企业短期和中长期贷款增幅明显，企业中长期贷款占比57%，大幅高于往年同期。

三、市场研判

本周大盘跌幅较大，创业板指数下跌7.16%，北向资金流出较上周有明显缩减，随着市场逐步调整，北向资金加仓意愿逐步加强，短期下跌压力缓解。周五大盘震荡后上涨，从板块上来看，高位回落后资金仍高端关注的科技、消费、医药重新领涨。茅五泸批价达历史高点，上半年去库存情况良好叠加中秋国庆双节经销商打款意愿强，预计资金仍将对高端白酒以及省内优势省外高增的地产酒保持持续关注。9月15日是美国对华为实施芯片断供的最终期限，我们认为无论结果是否符合预期都会对国内半导体行业产生积极影响。

疫情影响逐步减弱、居民消费恢复、资金流向实体推动收入盈利改善，建议关注以下板块：（1）受益于近期疫苗研制持续推进的医药板块；（2）中秋国庆旺季来临叠加上半年低库存影响的白酒板块；（3）受益于M2-M1剪刀差逐步缩小资金进入实体，预计三季度业绩明显恢复的汽车、机械设备、建筑材料、水泥板块。