一周观市‖2020.10.19-2020.10.23

一、市场回顾

本周，上证指数跌1.75%，创业板指数跌4.54%，沪深300指数跌1.53%，中证500指数跌3.35%。根据中信二级行业分类，本周涨幅靠前的板块是乘用车、股份制银行、酒店餐饮、电商服务及教育板块，上涨幅度分别为5.91%、4.38%、2.53%、2.36%及2.27%；本周跌幅靠前的板块是房地产服务、装饰材料、电源设备、航空航天及军工板块，下跌幅度分别为-8.36%、-7.48%、-6.61%、-5.82%及-5.63%。

本周A股市场全线收跌，交易量较上周有所减少。本周最后一个交易日各指数出现了单边下行的现象，两市个股普跌。本周A股市场表现不佳主要有两大原因：1）2020金融街论坛年会上，易纲行长表示要把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动。易纲行长时隔一年半之后再次提及要把好货币供应总闸门，这一措辞释放了货币政策会随经济活动的正常化而进一步收紧的信号，流动性可能会收紧的这一变化对A股市场形成了一定的压力，市场风险偏好有所回落。2）受到了蚂蚁集团、中金公司、吉利汽车等“巨无霸”近期集中上市的影响，资金面对其上市可能会出现的抽血现象较为惧怕。从北上资金情况来看，本周北上资金净流出140.26亿元，沪股通合计净卖出51.67亿元，深股通合计净卖出88.58亿元。从行业表现来看，本周银行、汽车板块表现突出，医药、农林牧渔、军工等板块跌幅居前。银行板块涨幅居前，主要是因为市场风险偏好有所回落，银行板块的防御属性凸显。汽车板块则受益于近期车市销量的增长。

二、市场估值

三、经济数据

【前三季度GDP增速由负转正】

中国前三季度GDP数据公布，中国前三季度GDP同比增长0.7%，增速由负转正。第三季度GDP同比增长4.9%，尽管低于5.2%的预期，仍为年内最高；三季度GDP环比增长2.7%。前三季度全国居民人均可支配收入实际增长0.6%，年内首次转正。

四、市场要闻

【证监会同意蚂蚁集团科创板IPO注册】

科创板上市招股意向书显示，蚂蚁集团股票代码为“688688”，A股发行初步询价时间为10月23日，10月29日申购。本次科创板发行初始战略配售13.37亿股，占A股初始发行数量80%。其中，阿里方面拟参与战略配售，认购7.3亿股。蚂蚁集团IPO牵头行分析师建议蚂蚁集团此次估值区间为3330亿至4750亿美元，折合人民币约为2.2万亿至3.2万亿元。与此同时，蚂蚁集团通过港交所聆讯。

【中国人民银行行长易纲：把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动】

10月21日，2020金融街论坛年会在北京举办。中国人民银行行长易纲表示，货币政策要把握好稳增长和防风险的平衡，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来，保持货币供应量与名义国内生产总值增速基本匹配。易纲也指出，在今年抗疫的特殊时期，宏观杠杆率有所上升，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之在长期维持在一个合理的轨道上。

【本周可转债市场炒作再起】

本周可转债市场炒作再起，随着可转债换手率的飙升，很多可转债触发熔断。可转债突然掀起热潮有以下几点原因：①近期股市交投清淡，市场缺乏赚钱效应，游资需要寻找出口；②可转债市场不设涨跌幅限制，实施T+0交易，整体规模小，不收取印花税，交易成本低，以上所有特征都有利于游资投机炒作。从10月26日开始，沪深交易所发布的可转债新规将开始实施，这是监管层加强投资者教育，希望遏制盲目炒作之风的一大信号，不排除有资金抢在新规落地前实现拉高出货的可能性。

【中汽协：预计今年全年汽车产销量降幅可能会在4%左右】

中国汽车工业协会副秘书长陈士华对2020年前三季度汽车工业经济运行情况及发展趋势进行了介绍，商用车受国三淘汰、基建因素影响表现强势；乘用车低端车型和豪华车两极分化明显；新能源汽车市场正在进入转型升级时期；库存方面略好于去年水平；行业效益恢复态势良好。此外，对于未来汽车市场趋势保持谨慎乐观态度，预计今年全年汽车产销量降幅可能会在4%左右。明年预计受国家经济增长的带动作用，产销有望呈小幅增长。

【纺织订单回流国内带来增量外销订单】

纺织订单回流国内带来增量外销订单，结合内需持续复苏，有利于国内纺织上游产业加速恢复。从印度纺织产业品类看，毛巾、床单等技术简单的品类订单较多，该部分订单回流对制衣厂商影响有限，而对纱线、坯布等中间品厂家起到连带效益。目前印度防疫仍十分严峻，后续预计仍将有部分订单持续转移至国内，该红利有望延续至明年。

五、市场研判

展望下周A股表现，我们持相对谨慎的态度。可转债新规的实施有望在给可转债市场降温的同时给A股市场带来一定的资金回流，但面对三大“巨无霸”（蚂蚁集团、中金公司、吉利汽车）的上市临近，A股资金面的谨慎情绪升温不可避免。做多意愿下行的情况下，A股市场恐难维持上涨，下周A股市场大概率会呈现震荡波动行情。另，易纲行长在金融街论坛的发言中释放出货币政策可能会收紧的信号，这在一定程度上造成了市场风险偏好的回落，因此防御属性类板块近期的表现会相对出色。

从最新公布的三季度经济数据情况来看，经济情况明显好转且表现乐观，加之部分行业景气度上行、企业盈利出现明显改善，对A股市场的上行会形成一定支撑。因此我们认为，待蚂蚁集团等“巨无霸”着陆A股市场之后，主动性资金再平衡之时，筹码分布合理、景气度向上、政策受益的行业或个股有望迎来一波配置窗口期。