一周观市‖2020.11.02-2020.11.06

一、上周回顾

股指表现

本周各主要指数全线上涨，具体表现为：沪深300上涨4.05%，中证500指数上涨3.11%，创业板指数上涨2.91%，上证指数上涨2.72%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有乘用车、新能源、商用车、白色家电和汽车零部件，分别上涨16.57%、9.85%、9.63%、7.77%和7.71%；跌幅靠前的行业有饮料、兵器兵装、渔业、其它轻工和种植业，分别下跌8.58%、3.54%、2.42%、2.4%和2.37%。

估值水平

全球主要指数估值方面，万德全A市盈率为22.4倍，沪深300指数PE为14.93倍，中小板指数PE为36.67倍，创业板指PE为64.5倍，恒生指数PE为13.94倍，日经225PE为40.9倍，标普500PE为27.18倍，纳斯达克指数PE为72.09倍，道琼斯工业指数PE为23.38倍，德国DAX指数PE为68.63倍，放眼全球看，沪深300指数和恒生指数仍是估值洼地。

A股主要指数估值方面，上证50指PE为11.67倍，上证180指PE为12.52倍，上证综指PE为15.26倍，深圳成指PE为31.76倍，中证500指PE为28.99倍。

行业估值方面，目前在中位数估值附近或低于中位数估值的行业有农林牧渔，房地产，建筑装饰，公用事业，钢铁，传媒，商业贸易，非银金融，银行，通信，轻工制造，国防军工及纺织服装。

二、拜登当选美国总统对中国经济影响

据美联社、CNN、BBC等主流媒体8日报道，拜登已经获得270张选举人票，将成为美国第46任总统。拜登入住白宫后，预计中美在疫苗、抗疫、气候变化等领域恢复较为务实的建设合作，一些此前停摆的对话和联络机制也有望恢复。但我们应该清醒地认识到，不论美国总统是谁，也不论美国议会多数党是哪一个，在国际政治和科技领域继续遏制中国崛起是美国共识。但在经贸领域，拜登大概率不会像特朗普那样采取单边主义和孤立主义，尤其不会对中国实施惩罚性关税。  

1、贸易与资本流动     

尽管拜登可能会在经贸和政治领域对中国采取比特朗普更加温和的态度，也很可能会重启与中国的对话，正常开展与中国的贸易活动，但遏制中国发展，关系到美国的核心利益，也与民主党加强美国全球领导地位的战略相一致。预计，民主党会在全球主义框架下，重拾奥巴马时期的TPP、TIPP或类似的区域贸易协定，拉拢欧美、日韩等盟友建立贸易伙伴关系，将中国排除在外。中美之间在贸易领域的格局仍然是竞争大于合作。短期内，拜登上台后，中美贸易关系将进入合作和磨合阶段，中美双方预计还会执行前期的中美贸易协定，中国会继续完成对包括美国农产品在内的进口。对于资本账户，若疫情在明年得到有效控制、美国经济企稳趋势是可持续的，美国资产收益率上升和美联储加息预期可能会刺激中国的外资流出。        

2、科技领域      

在经贸领域的形势有所缓和，美国对中国的对抗情绪可能更多地转向科技领域，他们认为对中国科技企业的经营限制已经产生了效果，尝到了甜头的美国人不会放松对中国科技创新引进的限制。       

在此背景下，科技领域的自立自强，是《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中的新提法，也对未来五年中国“卡脖子”技术的发展提出了坚定的发展方向，这种决心不会因为美国总统换届而出现丝毫动摇。

三、心脏支架全国集采大幅度降价

高值医用耗材全国集采“第一单”11月5日落地。此次全国集采的产品为冠状动脉药物洗脱支架系统，从材质上可分为钴铬合金或铂铬合金，载药种类为雷帕霉素及其衍生物。

天津市医药采购中心官网当日公示的拟中选结果显示，微创医疗、乐普医疗、蓝帆医疗旗下吉威医疗、易生科技、美敦力、金瑞凯利等在内的10家企业产品拟中标。

此次集采支架价格降幅较大，均价由集采前的支架价格从均价1.3万元下降至中位价格700元左右，与2019年相比，相同企业的相同产品平均降价93%，国内产品平均降价92%，进口产品平均降价95%。

受此次集采结果影响，相关部分医疗器械公司股价应声回落，继昨日走低后，6日盘中，赛诺医疗大跌超8%，迈瑞医疗跌逾5%，蓝矾医疗跌逾4%，乐普医疗跌逾3%。

此次集采价格降幅超市场预期，预计短期仍将对市场带来一定扰动，长期将进一步推动国产高值耗材替代进程。高端可降解支架等仍有定价优势，预计未来集采常态化情况下，创新能力突出，产品线布局较广阔行业龙头将在行业洗牌中脱颖而出。此外，耗材统一编码持续推进，预计未来骨科、人工晶体等高值耗材将在地方继续推进集采，短期高值耗材板块整体将持续承压。

短期来看，集采降价对企业利益有所冲击，但长期来看将加速红海竞争细分领域的产能优化及效率提升，缩短具有突出临床价值的创新型产品的市场推广周期，产品体系丰富、创新卓越、技术实力雄厚的细分领域国产器械龙头将在集采浪潮中呈现强者恒强姿态

四、市场研判

本周美国大选尘埃落定，短期海外市场不确定性消除。基本面持续改善将驱动增量资金入场，打破市场流动性弱平衡的格局，预计A股市场现在已经是逐步结束震荡阶段进入到反弹阶段。在配置上，持续看好顺周期和低估值板块，主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工行业，受益于国内消费修复的酒店、家电、汽车、家居行业，以及绝对估值较低的水泥、保险和银行板块。