一周观市‖2021.08.16-2021.08.20

一、市场回顾

本周各主要指数全线下跌，具体表现为：沪深300下跌3.57%，上证指数下跌2.53%，创业板指数下跌4.55%，中证500指数下跌2.38%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有证券、多元金融、酒店及餐饮、结构材料、特材，分别上涨6.43%、4.9%、4.32%、4.24%、3.45%；跌幅靠前的行业有种植业、酒类、其他医药医疗、旅游及休闲、化学制药，分别下跌11.88%、10.96%、9.23%、8.69%、7.71%。

二、估值情况

全球主要指数估值方面，目前恒生指数和沪深300有估值优势。

A股主要指数PE估值方面，上证综指PE估值为13.83倍，沪深300PE估值为13.41倍，深圳成指PE估值为27.29倍，科创50估值为66.24倍，中小100估值为31.43倍，创业板估值为57.86倍，中证500估值为21.45倍。

行业估值方面，处于历史最低估值的行业是银行、非银金融、建筑装饰、建筑材料。

三、宏观数据

8月16日，国家统计局公布了7月份工业增加值、投资、消费等多个宏观经济数据。

1、工业方面，1-7月份，规模以上工业增加值同比增长14.4%，两年平均增长6.7%，其中，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.4%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比2019年同期增长11.5%，两年平均增长5.6%。

2、消费方面，1-7月份，社会消费品零售总额246829亿元，同比增长20.7%，两年平均增速为4.3%。其中，7月份，社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%；比2019年7月份增长7.2%，两年平均增速为3.6%。

3、投资方面。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）302533亿元，同比增长10.3%；比2019年1-7月份增长8.7%，两年平均增长4.3%。其中，民间固定资产投资173473亿元，同比增长13.4%。中国1-7月房地产开发投资84895亿元，同比增长12.7%，比2019年1-7月份增长16.5%，两年平均增长8.0%。

从数据看，主要经济指标全面下滑，低于市场预期，主要受到极端气候和疫情扩散等短期影响较大。

消费数据大幅弱化，社会消费品零售总额当月同比增速及两年平均同比增速均大幅下滑，触及2021年以来最低值，环比读数也由前期高于正常年份（2015-2019年）季节性规律均值转为低于季节性规律均值。

投资中制造业、地产、基建三大投资分项环比均弱于季节性规律。基建投资拉动贡献大幅下滑是拖累投资的主因。地产投资拉动贡献也下滑至接近于零的水平。

工业企业出口交货值同比增速继续高于工业增加值同比增速，机械、设备等外需导向行业，工业增加值同比增速也持续高于全行业增速，外需对工业生产仍有支撑。对工业生产拖累较大的行业是汽车制造业、黑色金属冶炼和加工业。

从正常年份经济运行规律看，7月是季节性规律较弱月份，叠加额外的疫情扰动因素拖累，经济运行现继续弱化但尚未出现失速迹象。往后看，在外需拉动趋弱、内需复苏动力不强背景下，经济运行或将趋势性下滑。

四、市场研判

最近一周市场快速调整，尤其是海外中概股调整比较大，这最主要是源于行业的监管引发市场的恐慌，短期市场反应过度，行业政策注重长远，是规范性而非颠覆性。对互联网平台公司监管，防止白酒过度涨价和医药集采短期看整个行业股价都会受压，但拉长时间看那些能顺应政策监管的公司，当下可能是长期好的买点，短期急跌属于情绪波动，但长期看公司股价由基本面决定，随着ROE回升，相关公司股价也会得到修复。

展望未来一二周，内外情绪负面共振的高峰可能已过，随着无风险利率下降，在当下的点位，建议大家轻指数，重结构，偏成长，重视中小盘股的投资机会。行业配置方面，光伏，新能源车，半导体，军工等高端制造有反复性交易机会。