一周观市‖2022.11.21-2022.11.25

一、市场研判

本周A股市场延续震荡走势、量能萎缩。上证指数涨0.14%，深证成指跌2.47%，创业板指数跌3.36%，沪深300指数跌0.68%。从板块表现上来看，本周中字头概念股、金融、房地产及地产相关板块表现强势，拉动上证指数翻红。其他板块则表现为轮动行情，持续性较差。从北上资金情况来看，据wind统计，北上资金本周累计成交4113.84亿元，成交净买入74.48亿元。其中，沪股通合计净买入112.19亿元，深股通合计净卖出37.71亿元。       

本周五盘后有两则利好消息。其一，在11月22日国常会提出“适时适度”运用降准等货币政策工具后，11月25日央行宣布于12月5日全面降准0.25个百分点，预计释放长期资金约5000亿元，降低金融机构年化资金成本约56亿元，此次降准比预期来得要快，有一定程度的超预期。经济恢复放缓的情况下，降准起到稳定市场的预期、有助缓解银行流动性压力，为年末经济提供了适宜的流动性。其二、个人养老金即将入市。11月25日，人社部宣布个人养老金制度启动实施。根据《关于公布个人养老金先行城市（地区）的通知》，北京、上海、广州、西安、成都、郑州等36个城市（地区）先行，在先行地区所在地参加职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险的劳动者，可参加个人养老金。25日下午起，首批23家入围银行可正式开通个人养老金账户。 多家基金公司也发布了旗下养老基金Y类份额自11月28日起开放日常申购和定期定额投资业务的公告。个人养老基金的发行将为资本市场直接融资体系提供长期稳定的资金来源，对资本市场生态的优化和实体经济长远发展有着重要意义。       

本周虽有降准与个人养老金落地两则利好，但近期疫情数据不容乐观、影响加大，目前经济形势的最大不确定性依旧来自疫情的演变，故对后市持相对谨慎的态度。板块配置方面，建议关注以下成长逻辑清晰且具备业绩支撑的投资主线：1）房地产板块：政策连续利好，叠加此次降准为加大住房市场信贷投放支持提供弹药，房企压力将有所化解，房地产板块的市场预期有望得到进一步改善。2）医药板块：随着各地防疫政策逐渐宽松，开放预期下，建议关注新冠救治所需要的医疗资源匹配以及新冠治疗药物储备的投资机会。3）半导体板块：据外媒报道，美国联邦通信委员会 (FCC) 下令禁止在美国销售华为和中兴通讯等中国通讯商的新设备，延续多年来限制中国企业进入美国电信网络的举措。再次受到美国政策压制，短期压力较大，但从中长期角度来看，自主可控大方向已定，可关注板块的中长期投资价值。4）军工板块：大国博弈加剧，中国周边紧张局势可能逐步加剧，加大国防投入是必选项。国防预算持续提高，结合十四五期间练兵备战和强军建设的大背景，军工行业基本面持续改善，行业长期趋势向好，未来成长确定性高。

二、行业情况

行业方面，根据中信二级行业分类，本周涨幅靠前的板块是电信运营、建设施工、煤炭开采、房地产开发运营及区域性银行板块，上涨幅度分别为8.52%、5.96%、5.07%、4.61%及4.31%；本周跌幅靠前的板块是互联网媒体、酒店餐饮、生物医药、文化娱乐及产业互联网板块，下跌幅度分别为-7.49%、-6.95%、-6.57%、-6.55%及-6.49%。

三、市场估值