一周观市‖2016.08.29-2016.09.02

一、市场回顾

本周，上证指数下跌-0.1%，深圳成指下跌0.5%，创业板指数下跌0.86%。 根据申万二级行业分类，本周涨幅靠前的板块是渔业、环保工程服务及景点，涨幅分别为2.56%、1.92%、1.88%；跌幅靠前的板块是航空运输、食品加工及机场，下跌幅分别为2.87%、2.86%及2.22%。

二、宏观数据

9月1日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的指数显示，8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月上升0.5个百分点，升至临界点以上，为近期高点，重回扩张区间。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，制造业PMI呈现出生产和需求回升、结构进一步优化的特征。

生产保持稳中有升。生产指数连续6个月保持在52.0%以上，本月为52.6%，是今年以来的高点，比上月上升0.5个百分点。

市场需求回暖，供需矛盾有所缓解。新订单指数为51.3%，比上月上升0.9个百分点，涨幅较大，与生产指数的差值进一步缩小。

供给侧改革继续推进，结构调整效果进一步显现。高技术制造业和消费品制造业PMI分别为52.6%和51.2%，高于制造业总体2.2和0.8个百分点。

企业采购活动有所加快。近期部分国际大宗商品价格上涨，生产和市场双双回暖，企业原材料购进价格和采购量增长比较明显。原材料购进价格指数为57.2%，比上月上升2.6个百分点，连续两个月上升。采购量指数为52.6%，比上月上升2.1个百分点，为今年高点。

企业信心有所增强。生产经营活动预期指数为58.2%，分别高于上月和去年同期2.9和4.1个百分点。特别是高技术制造业和消费品制造业生产经营活动预期指数均处于60.0%以上的高位景气区间，企业对行业发展继续看好。

本月企业反映生产经营中的主要困难有三方面。一是进出口下行压力依然较大。由于全球经济增长复苏乏力，制造业进出口回升动力仍显不足。新出口订单指数和进口指数分别为49.7%和49.5%，虽比上月有所回升，但仍持续位于收缩区间。二是反映资金紧张的企业比重持续超过四成。三是劳动力和运输成本上涨的企业比重有所增加，企业降成本的难度依然较大。

三、来自保监会消息

中国保监会公布了《中国保险业发展“十三五”规划纲要》，明确了“十三五”时期（2016－2020年）我国保险业的指导思想、发展目标、重点任务和政策措施。《纲要》是根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》和《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》编制的，是未来5年保险业科学发展的宏伟蓝图，也是全行业改革创新的行动纲领，更是保险监管部门履行职责的重要依据。《纲要》共有10个章节，包括加快发展现代保险服务业的指导思想和主要目标；深化改革，增强行业可持续发展动力；开拓创新，提高服务经济社会发展能力；服务民生，构筑保险民生保障网；提效升级，发挥保险资金支持经济建设作用；开放发展，提升保险业国际竞争力；加强监管，筑牢风险防范底线；夯实基础，持续改善保险业发展环境；人才为本，建设高素质人才队伍；科学统筹，保证《纲要》顺利实施。

点评：保险业在中国还处于朝阳行业，中国保险密度和深度和发达国家比还有较大提升空间，中国作为世界上人口最多的国家，理应该出现全球市值最大的保险公司。

四、投资课堂

用数学理论证明股市为什么要价值投资

每个人都想在股市赚钱，但怎样才能赚钱？怎样才能回避股市的风险，今天用数学的理论和大家聊聊。

股市赚钱，未必需要每次都赚钱，甚至不需要大多数的决策正确，只要每次赚得钱足够多，输的钱足够少就行。取决两个因素，决策的正确性的百分比，以及在正确，不正确情况下的收益和损失的大小。

介绍概率论，决策论最重要的的数学概念：数学期望值（又叫做预期收益）。期望值等于未来所有情况发生的概率及其收益的乘积之和。预期收益是做决策的最佳的科学方法。

用数学的概念来看股市，很多疑问就迎刃而解了，比如，每天股市上总是有人输，有人赢，可为什么股市上总是输的人必赢的人多？俗语说：七亏二平一赢。从数学的角度分析，由于手续费，印花税的存在，加上股市造假，高价收购资产等资金流出股市的资金量远远高于股市中上市公司利润的产出，加上红利还要征所得税，所以如果完全随机的炒股票的话，是一个预期收益为负的游戏，加上不少人喜欢炒短线，每年的“总操作金额”比本金放大了很多倍，更何况有的人还融资炒股。所以预期收益大概为负2%左右。那输钱简直就是必然的。所以这种情况炒股和赌场有异曲同工之妙。

有经验一些的人会技术分析，趋势投资。这种情况会怎样呢？从技术分析的理论出发，倒也不是全无道理。“未来无非是过去的重复”这个理论基础虽然比较薄弱，但貌似成功率总还是高于50% ，比完全随机有所提高，但技术分析的致命弱点在于对盈利，亏损的幅度很难预测，而按照股民的人性弱点，一般是赚点就跑，亏了套死不卖。

预期收益很可能是这样：70%的情况赚8%，30%的情况亏45%，预期收益是0.7X0.08+0.3X-0.45=-0.079.每次亏7.9%，而实际上如果运气不好，亏钱的买卖在前面，整体收益可能会更惨。所以趋势投资实际上也是一个不公平的游戏。

然后再来说说价值投资，理性投资。以买公司的心态买股票。研究好公司，在价值低估的时候买入。这种投资方法以过去的经验表明，成功率比技术分析的准确率要略高，我们估计70%吧，但由于价值低估买，所以如果正确，收益会比较高，如果错误，好股票的股价是有保底的，所以不会亏太多。

比如四大国有银行，国家持股超过90%，怎么也不可能破产。  而一些所谓安硕信息之类的热门股，股价较最高点下跌82%。所以对价值投资，理性投资的数学期望收益是：70%的情况下，赚40%，30%的情况下亏20%。综合来算：0.70X0.4+0.3X-0.2=0.22.这个策略的数学期望收益是正的22%。这种游戏对股民就是很好的游戏方式了。

所以只要我们跳出对每次操作的过分关注，冷静地用数学的科学道理，运用概率论，决策轮中的预期收益的概念，仔细总结各种投资方法的成功概率，失败概率，成功和失败的收益，加总他们的乘积，就是我们投资方法的预期收益。

赌场为什么有理性的人都不会沉迷，以为他是一个很明显的不公平的游戏。而进入股市，很多人以不正确的方法来操作，实际上也是在玩一个“不公平的游戏”。

价值投资，理性投资总还算是一个比较公平，甚至是对投资者有偏帮的游戏。所以有理性的人都应该选择价值投资，理性投资。

最后，所有赚钱方法都不是一帆风顺，轻而易举的。价值投资要求我们投入更多时间提高自己的水平，花更多时间去研究上市公司，价值投资也必须是一个长期投资。

五、市场研判

我们认为市场接下来还是震荡行情，存在结构性机会，主要理由：一方面从上市公司半年报看，大多数公司利润增速下降，制约股价上涨空间。另一方面，无风险利率下滑，部分大资金可能会继续选择在市场博弈，一些中报业绩超预期的个股可能机会更大。

 

 

免责声明：
本网站所刊载内容仅做交流参考，不作为任何宣传材料或投资建议，不构成任何销售要约。本网站所采用的第三方资料的来源皆被本公司认为可靠，但本公司对其准确性、完整性等不作任何担保。市场有风险，投资需谨慎。